【 对于中国股市崩盘的另娄思维--真正的问题在于融资投机 】
郑宏杰投资理财顾问-100475 08/11 50294.0/1
朋友们，我的分享是否会引起你们更多思考的兴趣？你们的朋友是否也会受益于我们在专栏中的互动交流？请邀请他她们吧！
@GPP , 真正的问题在于融资投机。
从6月份的最高点下跌接近30%，以上周五的行情比去年同期还多一倍，小股灾只是市场自我调节。
成也融资，败也融资。从2014年底四次降息和多次降准，以及一系列的向銀行提供廉价资金，从报纸上报道1.4万亿融资余额比2014年初增長了近6倍，那么上星期看到报道说融资额有2.1万亿，意味着融资十倍的增長。……
想想看，中車在不到一年的时间升值四倍多，许多公司跟互联网没有任何一丁点关系，只要改名娄似于互联网公司，股价也可翻倍；有的公司本益比几百倍，比如一千元的股价其一年利润还不足50元，如何支撑股价。
市场是由投资者信心与预期支持的。
1）中国有意识地调结构，「腾屋换鸟」，降低GDP的发展速度.....,这是好的。但有跡象显示外商已经感觉在中国的制造业成夲在不断增加，有意外移。
2）因而，中国制造业的利润空间在缩小，形成＂薄利或微利＂现象。
3）中国的许多产业产能过剩，包括钢、煤炭、也包括二、三线城市的房地产＂造城运动＂导致大面积堪称＂鬼域＂的空置率•••••
4) 中国「一带一路」的国家大策略无疑中燃起人们无限的期望与遐想的空间，因为能发挥中国基础建设的强项，有效资金出路和劳动力输出••••
5）基于宣传，基于券商的＂推波逐浪＂，形成助涨概念股，进而带动大盘上涨。
6）适时推出的「融资融券」的双融措施，「场外配资」又极大地扩展资金投机，增加股民融资投机的＂收益率＂•••
7）股民因而「自我强化」成功的＂成就感＂，又进而形成个人抵押房产、企业银行贷款用于＂重仓＂押注创业版和概念股的风气，引起巨大泡沫•••••
8）当巿场趋势逆转，大市普遍股跌停，首先＂伤害＂到超额投资或融资投机者，＂跌停--股价腰斩--斩仓--抛售持股---阴谋论的出现--信心崩溃-形成更大抛售潮--市场崩盘••••
9）巿场崩盘又「自我强化」巿场人恐慌的情绪，进一步抛售及＂补仓＂又形成流动性危机
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10）所谓＂物极必反＂，市场的崩盘冲击了＂中央意欲活络股市帮助企业融资困境＂的原衷，用极不寻常的＂十二道猛药＂救市，中央推流动性支持、券商筹资不低于1200亿救市并不得在低位减持等救巿措施，稳住了大市，创业板和小型股依然大跌，雖然在今天因希腊公投不能大竞奏效，国家救市的意志＂必然＂会带动股民恢复信心，稳定大市。
11）虽然这可能产生＂道德风险＂，但这是必须的救巿步骤。
结论，中国股市不会再进一步崩溃•••但并不意味着超额融资投机者不会依然受到创伤……
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我尝试以索罗斯的「反射理论」来解释：
索罗斯认为：
1）市场的运作是非理性的。
2）市场价格很多时候并不能真正反映標的价值。
3）市场充满了不确定性，因此投资者或投机者会产生贪焚和恐惧心理，而这种心理又反过来会导致股票市场的波动。
4）市场常常给投资者提供一些假象，这些假象往往对投资者造成误导或诱惑，以至于投资者最终作出了错误的投资策略而损失惨重。……
索罗斯以哲学角度论述了：市场参与者不仅在操作上带有偏见，而且这种偏见影响了事件的发展过程；而被影响的事件又反过来影响着我们的认知，这个过程就是反身性过程。
……
朋友们，你们看到这里，已经会领悟到什么？
1）我可以从我之前分享的《 浅谈黄金投资》中的论述印证：“金价是被恐惧和贪婪吹大了泡沫？大宗商品狂飙、宽松的货币政策火上加油、害怕美元崩溃、害怕危机失控，于是争相购买，而催生黄金泡沫？……”
正如投资者应时常关注着“物极必反”的批判性思维：是什么样的通胀预期能终促使金价如此飙升？市场对于美元价值贬值的可能导致高通胀的预期与恐慌，导致了价格与价值的背离.....
2）作为在2007年“做空次级抵押债券而为公司赚进150亿、个人净赚37亿而一鸣惊人的鲍尔森在2013年4月12日金价断崖式暴跌时，日亏10亿元，在四月基金亏损26.5%，在上半年亏损66%. ....
2013年标准普尔指数S & P 500 指数有29%的回报....
3）我可以从我的 《 浅谈房地产投资 》中谈到的次贷危机的形成过程……
“……持续高涨的房地产价格又“自我强化”了投资者的预期---房地产价格过去（或未来）总能超越通货膨胀，有效保值、增值。”……
"但是，也因为美联储的利率调控--加息，以及持续的高失业率致使许多购屋者或者房屋贷款公司资金断裂，引发“次贷危机”。......
我们观察到2007年集中爆发期众多金融公司、银行损失之惨烈以至倒闭，我们发觉资金流动性的重要性，以及贷款杠杆操作之“双刃性”.......
4）从巴菲特导师格雷厄姆的【安全空间】理论谈到价格太高就会失去了赢利的空间，结果唯有下跌。
5）投资大师富兰克林曾经告试：“伴隨着投機狂熱而來的一個特徵，會令成功的投機客心中的一股新衝动油然而生，而使信心膨脹到誇張離譜的地步。”
……
朋友们，还记得我之前分享我在2009年10月思考的一篇文章《 管理自己投资情绪 》中有这样一段描述：
“有誰會預測到2008年十月、十一月的重挫後，還會有2009年三月間的十二年新低的恐慌？這肯定己造成大量投資人的重大損失。但是，如果投資人還有後備資金持續投資，那麼現在業績可能業已改善。（補充：根據最新數據，今年2014年八月，美國S & P 500指數是2009年三月份的三倍之多）
這又反證了上述的「平均投資法」的持續投資的重要性。「平均投資法」和「資產重置」的策略其實也是另類的反向操作原則。適合於長期投資規劃和資金佈局。”
……
朋友们，这些论证又从另一个角度认证了我一直推崇的指数基金和指数保险的理念：
1）指数基金代表整个的市场表现，有效降低市场波动性。基于“平均投资法”或不间断地持续投资，能够为“耐心”的投资者得以丰厚回报。
2）指数保险適合每個月自動轉帳的投資方式，以契約 的形式提供每年累積的增值都免於虧損的保障以及具競爭力的平均回報賦於投保（資）者 「穩坐釣魚台，任由風雲起」的穩重與自信。
指數保險可以賦於投保者充分的靈活性，從「制度上」規避市場的不確定性，足以確保投資收益的確定性，符合風險管理和保護財產的理財理念和策略。有助於保護得到的盈利，有助 於對長期財務計劃的堅持。
……
@GPP , 我的分析是否还会让你担心股市崩盘的后果？
@郑钦，你的“走到穷水处，坐看云起时。” 是否意味着 “ 否极泰来 ”，“ 祸兮福所依 ”， “极度的失望蕴育着希望的种子”？
@平姐，您的“反醒及时悟”是否在告诫晚辈要审慎地选择投资方案，投资要对自己负责，也要对家人负责。您和您的儿子要选择的指数保险是否给您「穩坐釣魚台，任由風雲起」的穩重與自信？
……
朋友们，我的思考与分析是否会提供给你们拐数的思维方式，我之前针对不同的客户提供的策略方案选择，是否能适合你们的需求与风险管理的目的，帮助你们实现目标。
郑宏杰
07-08-15
投资理财顾问郑宏杰
本人拥有投资和人寿保险执照有13年了，欢迎与朋友们进一步的互动交流。
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